「易方达新丝路」格上宏观周报:下周经济数据即将公布,投资者如何操作?

时间:2020-06-14 18:05:47 作者:今日大盘指数
阅读量: 21

以下为美股格上宏观周报:下周经济数据即将公布,投资者如何操作?内容:

格上宏观周报:下周经济数据即将公布,投资者如何操作?

一、我们先来看看A股市场表现

本周在外围震荡的背景下,A股市场保持坚挺,以科技成长为主的创业板指上涨1.86%,以大盘蓝筹为主的上证50指下跌0.42%,风格分化延续,这说明以银行地产为主的权重板块的拉升力度仍然较弱,在下半年盈利“弱复苏”的背景下,这些板块存在估值修复空间,但很难大幅上行。

格上宏观周报:下周经济数据即将公布,投资者如何操作?

二、本周重点关注

1、本周通胀数据公布,CPI延续下行,PPI继续通缩。5月CPI同比上涨2.4%,预期2.7%,前值3.3%;5月PPI同比-3.7%,预期-3.2%,前值-3.1%。

格上认为:CPI下行幅度超过预期,主要是猪肉、鲜菜等食品价格的下行,尤其是猪肉,接下来在去年高基数的作用之下,下半年CPI将回到“0时代”,甚至不排除负值。

PPI下行幅度加大,原油及相关产业是主要原因,但随着原油反弹以及复工,二季度大概率是PPI低点,之后会触底回升,但在下半年弱复苏的背景下,又很难大幅回升,并且需要警惕海外疫情二次爆发的风险。

在CPI下行以及PPI继续负值的组合之下,宽松的货币政策会持续,下半年是财政政策为主导进行发力,货币政策进行辅助,保持流动性的相对充裕。

2、金融数据是经济增长的先行指标,5月份继续改善,这意味着后期经济仍会延续反弹。5月社会融资规模增量31900亿人民币,前值 30900亿人民币,存量同比从12%上升至12.5%。5月M2同比11.1%,前值11.1%。M1同比6.8%,前值5.5%。

格上认为:5月份社融增速跳升,而M2增速维持不变,社融主要支撑因素来自地方债的大幅发行,体现出“财政发力、货币配合”的政策组合,6-9月份地方债仍会维持较大规模的发行,未来社融是否能继续维持高位,更主要取决于中小民营企业融资的回升,以及央行对“直达实体经济的货币政策工具” 的运用成效。

另外需要注意的是,M1从5.5%大幅回升至6.8%,由于M1表示活期存款,这说明企业生产活动有明显改善,尤其是商品房销售走热,带动房企的现金流回暖。

整体来看,在今年保就业保民生以及脱贫攻坚等目标底线之下,经济增速仍将达到2%-3%的水平,一季度GDP同比增速-6.8%,二季度大概是2%-3%,这意味着下半年要达到5%-6%,在此背景之后,金融数据大概率会延续宽松。

三、下周重点关注

1、6月15日,5月份经济数据公布,投资、消费、工业数据公布。

下周一重磅经济数据将公布,这些数据能反映出当前经济的恢复程度,从5月份PMI数据来看,经济数据大概率仍会延续改善,重点关注基建投资以及房地产投资的增速能否继续保持韧性。

2、下周(6月13日-6月21日)央行公开市场共有6600亿元到期资金,关注央行是否会降息。

6月8日,央行称将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做,因此,15日大额MLF续作是相对明确的,但央行是否会选择降息、什么时间选择降息成为关键,投资者可以密切关注。

3、下周一起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。关注下周创业板的表现。

四、本周市场点评

A股市场:

之前说到,下半年我们面临“盈利弱复苏+流动性维持宽松”的宏观环境,在此环境下,股票仍是性价比较高的资产。1-4月份A股市场上涨主要是无风险收益率下行带动估值提升,5月份以来的上行主要基于经济复苏预期好转,在下半年弱复苏的背景下,我们认为A股会呈现下行有底、上行有顶、结构分化、波动加大的状态。因此,投资者需要做的是,战略上仍保持乐观,市场涨幅超出基本面过多时,进行仓位微调,平衡风险收益比,市场下跌时,收益风险比拉大到一定空间,进行买入。

另外,目前市场焦点在于:

第一,近期各大指数涨幅较高而且较快,接下来会不会回调;

第二,市场风格是否会发生转换。

整体来看,当前各大指数已经接近疫情之前的高点,创业板甚至创出新高,短期可能会有所波动,但回调幅度有限。这主要在于,市场扰动因素(疫情二次爆发、中美关系、经济力度可能不及预期、流动性边际收紧)尚未形成主要矛盾,后期需要重点跟踪,一旦成为主要矛盾,市场回调才会加大。至于市场风格,下半年银行、地产等权重板块相比上半年会边际好转,存在估值修复空间,但较弱的经济复苏势头,很难形成较大的上升动力,目前科技成长仍将是主要方向。

美股市场:

本周四隔夜美股波动大跌,三大股指跌幅均在5%以上,道琼斯指数跌幅更是接近7%,这也是3月份美股企稳以来的最大单日跌幅。我们认为,美股大跌两点原因:

1)在5月份美国推进复工,但由于美国动乱以及复工时间过早,导致部分州疫情有所加重,而5月份以来,复工复产的逻辑是美股反弹的主要支撑,因而,近期市场对疫情二次爆发的担忧使得该支撑边际变弱。

2)3月份反弹以来,三大股指快速反弹,标普500以及道琼斯指数接近收复失地,纳斯达克指数甚至创出了历史新高,指数估值攀升到较高位置,在经济尚有较大压力以及不确定性的情况下,市场对经济复苏的乐观预期显著高于经济实际的恢复程度,美股风险收益比阶段失衡。

整体来看,我们认为,美股二次探底的概率很小,短期美股可能会有一定的回调压力,不过基于美联储流动性的背书,恐慌情绪相比3月份也大幅好转,回调幅度相对有限,大概率不会超过15%,更多是消化对经济复苏幅度的过度乐观,很难再跌破3月份的底部位置,除非疫情失控,不过这种概率较小。未来美股的表现仍将聚焦在经济回升的幅度,比如失业率、PMI、零售数据等等,而疫情是否会继续扩散,后期仍需重点关注。

3、债券市场

本周十年期国债收益率围绕2.8%开启震荡,上行节奏趋缓。从历史统计规律来看,国债收益率和名义GDP增速并没有很强的相关性,反而和工业增速更咬合,虽然经济增速尚未恢复到去年水平,但工业经济已经接近去年水平,2.8%的十年期国债收益率隐含的工业增加值大概在4%-5%,5月份工业增加值数据有望恢复到5%左右(近期会披露数据),当前国债定价合理,但货币政策仍要维持宽松,上行幅度受限,因此,十年期国债收益率大概率围绕2.8%-2.9%波动,波段机会存在,但趋势性机会大势已去。

市场有风险,投资需谨慎,以上观点仅供参考,不构成投资建议。

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