基蛋生物⑤:参加基蛋生物新产品发布会的所见、所闻、所想

时间:2020-12-27 11:16:22 作者:今日大盘指数
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以下为化学发光基蛋生物⑤:参加基蛋生物新产品发布会的所见、所闻、所想内容:

2020年12月18日,我参加了基蛋生物2020年第一次临时股东大会,并参加基蛋生物第二天召开的新产品发布会暨经销商年会,本期谈谈我在这两个会议中的所见、所闻和所想。



发展战略

基蛋生物董事长苏恩本先生在新产品发布会上谈了基蛋生物上市后的发展战略,分为三个阶段:三轮驱动战略、集团战略、跨国战略,并详细阐述目前所处的三轮驱动战略。


三轮驱动战略


主轮


是公司的POCT业务,也是公司的立业根本,公司在POCT的目标是加固、加强、加速。

苏总说,POCT最早的含义是床边诊断,后来改为现场快速诊断,现在的含义更广泛——即时检验。目前中国POCT在IVD领域的规模是12%左右,欧美国家在25%左右,预测未来中国的规模将会超过30%,但需要解决几个问题:

首先是性能突破和质量控制的问题,苏总说基蛋生物最近三年的努力没有白费,POCT性能比上市前大幅提高(苏总的原话是十万八千里),1600产品已经升级到第五版,1200、1180已经上市,明年向市场推出3600、3200、1160等产品。

第二是解决自动化、智能化、操作更方便等问题,公司推出小型化学发光6000仪器。

第三是解决技术领先及一些新技术应用的问题,国外已经有核酸、测序、质谱等POCT产品,公司也有相关研发团队正在研发。

第四是解决联合检测问题,这次公司推出急诊血球流水线,里面是血球五分类和1200的联机。

第五是POCT产品在基层市场、家庭市场的应用,公司推出的208产品,比手机大一点。

如果解决上述问题,POCT的份额会大幅增加。


第二个轮子是IVD全产业链,基蛋生物八条线全部展开,产品绝大部分可以供应市场,

化学发光仪器四个系列,两个推出市场,两个样机正在调试,生化1000、2000束都在努力向前。

苏总没有详细谈第二个轮子,这里我补充一下:

IVD领域规模最大的是免疫诊断,目前最新的技术是全自动化学发光,基蛋生物2017年推出MAGICL6800全自动化学发光仪,在临时股东大会上有股东问苏总6800的情况,苏总说目前6800的推广有一些难度,主要是国外产品在大医院的化学发光都是流水线,想换下来比较难,为了解决这个问题,基蛋生物推出小型化学发光MAGICL6000,先用6000替换一些产品(这里我没听清楚6000是进检验科还是临床科室)。

生化诊断国内起步比较早,接近国外同类水平,已经开始替代中低端产品,并且生化诊断的试剂是开放的,中国厂商一般是从试剂开始替代。基蛋生物2014年收购吉林基蛋,该公司主要研发、生产、销售生化诊断仪器及试剂。

基蛋生物2020年7月完成对武汉景川诊断的收购并对景川诊断增资,景川诊断主要研发、生产、销售止血与血栓检测系列产品。

同时基蛋生物有自己研发的血细胞分析仪系列产品,这次推出的急诊血球流水线Metis600就是血细胞分析仪BHA-5100加上Getein1200。

在分子诊断领域,基蛋生物也有布局。

最后是诊断原材料技术平台。

基蛋生物通过自行研发和收购两种方式已经形成IVD全产业链,从技术角度,公司研究的产品技术难度较大,收购的产品相对简单。

基蛋生物为什么要做全产业链?

做全产业链是行业发展的趋势,现在终端需求已经转向流水线。

基蛋生物虽然布局全产业链,但是全产业链任重道远,首先公司的核心产品是POCT产品,POCT产品主要应用急诊、临床,其他产品主要在检验科,公司需要开发检验科市场。

其次是竞争对手,尤其是国外公司在检验科主打流水线,已经形成壁垒。

面对这些问题,我感觉基蛋生物还是希望在急诊和临床上取得突破,比如这次推出的急诊血球流水线和小型化学发光6000,应用场景倾向于急诊和临床。

另外一个方法是广大的基层市场,比如二级、一级医院,甚至是镇级医院,在和公司交流时,公司也提到“农村包围城市”策略。

急诊、临床和基层市场都是基蛋生物非常熟悉的市场。


第三个轮子创新的商业模式。

苏总说,2020年下半年公司开始打造第三个轮子,主要有几点:

1.基层实验室建设,已经做了试点,基层实验室也是公司小型流水线的重要应用场景。

2.合作公司,今年合作10家,已经谈下5家,这里的合作公司是和经销商合作。

3.外贸产品。

4.向三级医院进军,在这个领域也要有创新。

5.互联网平台。

另外公司今年的研发投入非常大,几十个项目部,几百样产品在研发。

从第三个轮子的5个方向看,第三个轮子主要集中在开拓市场方面。



公司产品

对我来说基蛋生物是一家比较复杂的公司,因为公司的产品、渠道、市场我都没办法感知,这也是我参加股东大会的原因,正好又碰到新产品发布会,即便站在产品展台,可以触摸这些仪器,我还是属于“外行看热闹”。

基蛋生物每年都会公布POCT仪器销售情况,公司的POCT仪器分为两大类:FIA系列(免疫定量分析仪)和Getein系列(荧光免疫定量分析仪)。

FIA是基蛋生物的第一条曲线,于2010年上市,从FIA8000升级到8100、8600,FIA仪器使用的试剂采用胶体金免疫层析技术。

Getein是基蛋生物的第二条曲线,该系列分为非自动和自动两种,最先上市的是非自动1100产品,然后升级到1180;全自动产品1600于2015年推向市场,经过五次升级,现在销售的是第五版1600,同时公司又推出一款比1600更自动、更智能、体积更小的1200。

1600仪器2015年销售44台,2016年销售298台,目前累计销售超过5000台,2020年销售预计1200台(听其他调研的人说,1600比较缺货)。

1600仪器的市场分布,三级医院约1000台,二级医院约2000台,其他医院约2000台。

通过1600的高速增长,我们可以发现三个现象,首先是公司的更新换代能力,1600从2015年推出市场,经过5次改版,可以说是一年一版,这是公司根据市场的反馈不断调整产品;然后是公司技术得到市场认可,如果没有这个技术,1600也不可能有这样的成绩;最后一点是终端对全自动化POCT的需求比较强烈。

当然从1600的市场分布看,1600的主要用户还是在二级及以下医疗机构,在三级医院的占比略小。由于公司产品主要在二级及以下医疗机构,即使在三级医院产品主要用在急诊和临床。

为了占领更多三级医院市场,公司发布1200仪器,2020年1200销量在300到500台,从发布会的现场看,经销商对1200非常感兴趣。

基蛋生物2019年共销售POCT仪器8885台,公司没有详细公布产品类型,我推算公司销售最大的产品依然是FIA8600,其次是1600和1100,1200和1180的量比较少。

从这个角度看,公司虽然布局IVD全产业链,但是目前主要还是POCT业务。

我看过四家IVD公司:基蛋生物万孚生物安图生物、新产业,在基蛋、万孚之间,我选择基蛋,万孚是POCT领域的全产业链,基蛋布局的是IVD领域全产业链。

我拿基蛋和安图、新产业对比,犯了一个严重错误,基蛋的化学发光才刚刚起步,而后两家公司已经在这个行业经营多年,POCT和化学发光的应用场景、客户类型完全不同。

在估值角度,安图、新产业的估值比基蛋高很多,我认为里面的逻辑是,可能很多人认为做化学发光的如果跳到POCT里比较简单,做POCT的跳到化学发光比较难,所以大部分人不太看好基蛋去做化学发光。

还有一个逻辑是国内的化学发光公司可以直接替代进口(预期),这个规模是比较大的,基蛋生物需要先跳进化学发光领域,然后再去替代,比安图、新产业多了个过程。

再回到基蛋,我除了对仪器比较陌生,对试剂更加陌生。

基蛋生物主打心血管类试剂,在中国POCT心血管市场规模最大,预计2019年规模5个亿,可能是第二名和第三名之和。

在调研时,苏总也谈到除心血管试剂公司也在加强其他试剂,但是我没有记住是什么试剂。

以上谈了我对公司战略、产品的一些所想,下面再谈谈我对基蛋生物的综合想法。

在参加基蛋生物新产品发布会时,我发了一条朋友圈,有两句话想送给基蛋生物,第一句是潍柴动力董事长谭旭光先生经常说的“心无旁骛攻主业”,可能有些人说基蛋生物的主业是POCT,我认为基蛋生物的主业是IVD,POCT只是一个分支,基蛋生物是通过这个分支进入到IVD领域的,并且一直在引领POCT行业的发展,现在要往全产业链发展,公司有很大的创新能力,比如1600的不断改版,把化学发光做小,未来还要推出的干式荧光和干式生化的3600和3200产品。

第二句是“海阔凭鱼跃”,IVD是一个非常大的产业,目前基蛋生物只是在POCT领域有了一定规模,更大的市场还等着基蛋去开拓,当然我们也不能盲目乐观。

在参加基蛋生物的会议以及在网络上我也碰到一些关注基蛋的投资者,我感觉他们比较着急,他们的想法是,既然基蛋这么好,为什么股票不涨,为什么大机构不关注。

我不太在意别人怎么想的,我当时投资基蛋的逻辑很简单:

一家核心产品毛利率接近90%的公司,每年收入、利润增速超过30%的公司,估值还不到20倍的公司,为什么不投资?

另外我认为大家也需要给基蛋一点时间,从收入、利润的角度看,基蛋还是一家小公司,未来要走得路还很长,也有很多困难,并且现在又属于战略转型期(从POCT向全产业链),不要因为股价不涨或者股价一跌就质疑这家公司。

如果股价一有风吹草地就去怀疑这家公司,这不是公司的问题,而是我们自己的问题。

本期对基蛋的所见、所闻、所想就谈到这里,再次强调,对我来说基蛋是一家比较复杂的公司,我看到的、听到的、想到的也仅是九牛一毛,不必太当真。


基蛋生物,2020年12月25日,市值82.58亿,股价31.72元。



最后放几张图:

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