交易所祭出多款杀器治大宗商品“疯牛”,频频提高手续费引发质疑

时间:2021-05-24 16:05:12 作者:今日大盘指数
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交易所祭出多款杀器治<a style='color: #3753A2;font-size: 18px;font-weight: 400;' target='_blank' title='大宗商品' href='/company/sz161715'>大宗商品</a>“疯牛”,频频提高手续费引发质疑

本报(chinatimes.net.cn)记者包雨珊 陈锋 北京报道

修改涨跌停板幅度、交易保证金标准以及手续费等,是多年以来交易所面对期货产品价格大幅波动下最常用的方法。近日,国内商品期货大涨之际,多家期货交易所出台降温政策,其中提高手续费这一规则引发投资者质疑。

提高手续费这一举措被疑有“搭车收费”、“懒政”的嫌疑。需要注意到,在这个“零和市场”中,提高手续费意味着增加投资成本,这部分资金流向交易所并成为其业绩的一部分。另一方面,期货交易所最基本的职能是提供交易场所、设施、服务,有投资者认为,在大宗商品价格波动之下,交易所将提高手续费成为最常用手段之一,并非是负责任的表现。

根据《华夏时报》记者统计,截至5月23日,大商所、郑商所、上期所今年分别出台8条、24条、7条调整通知,其中涉及调整交易手续费的通知分别有4条、21条、5条,提高手续费这一手段的应用比例分别占到50%、87%、70%。

需要注意到,国内的交易所系非盈利机构,具备一定的监管职能,基于此,有市场人士认为,增加手续费这一规则,任由交易所抉择,且投资者无力辩驳,“瘦”了投资者,“肥”了交易所,有失公允。

市场各方争论不休。类比之下,国外成熟期货市场则较少采取修改前述交易规则的办法以稳定市场,多以熔断机制为主,交易所较少干预市场,但这一背景系在于机构投资者为主散户较少的情况下。如今,国内大宗商品疯牛,交易所出台多项规则维护期货市场稳定,是否应该找到更优替代提高手续费这一“霸王条款”,值得进一步探讨。

交易所祭出杀器治疯牛

近期,我国农产品、能化、黑色等大宗商品价格呈现较大幅度的波动。本轮大涨行情始于去年,2020年4月1日至2021年5月12日期间,52个品种涨幅超过10%,30个品种涨幅超过50%。

黑色、玻璃、有色金属等期货品种的涨势最为强势,其中铁矿石、玻璃、苯乙烯、热卷涨幅超过100%,分别达到133.33%、122.12%、121.55%、116.28%,成为期货届“网红”产品。

受此影响,郑商所、大商所等纷纷出台政策挤压投机泡沫。《华夏时报》记者根据交易所官网不完全统计,今年以来,大商所共发布8份调整通知。

其中包括,1月11日,将玉米期货合约投机交易保证金由9%调整至11%;1月13日,将苯乙烯期货2102合约的日内交易手续费标准调整至6元/手;2月26日,对苯乙烯等5个期货品种非159合约的手续费标准进行调整,调整后是调整前的10-15倍;3月8日,将苯乙烯期货2105合约的日内交易手续费标准调整至6元/手;4月9日,调整苯乙烯等5个品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。除此之外,还有两份关于春节、劳动节调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知;5月14日,调整焦煤和焦炭品种相关合约手续费标准。

除此之外,根据不完全统计,郑商所共发布24份调整通知。其中超八成为调整手续费通知。

包括1月5日,调整动力煤期货部分合约交易保证金,并将2102合约、2103合约手续费标准调整至15元/手;1月15日,将动力煤期货2102合约、2103合约的交易手续费标准调整为20元/手、硅铁期货2105合约的日内平今仓交易手续费标准调整为6元/手;1月22日,将硅铁期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手;1月25日,将花生期货交易手续费收取标准调整为4元/手;2月26日,将PTA期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为3元/手;3月3日,将纯碱期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手; 3月11日,将玻璃期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手;4月16日,将动力煤期货2105合约涨跌停板幅度调整为8%,交易手续费标准调整为10元/手;4月29日,将动力煤期货合约交易手续费标准调整为10元/手;5月10日,将动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手;5月11日,将玻璃期货合约交易手续费标准调整为6元/手,其中2109合约交易手续费标准调整为10元/手;5月13日,将纯碱期货2109合约的日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手;5月14日,分别调整甲醇期货、硅铁期货的2109合约日内平今仓交易手续费为8元/手、9元/手;5月21日,调整玻璃期货2109合约的交易手续费标准为15元/手,日内平今仓交易手续费标准为15元/手;纯碱期货2109合约的交易手续费标准为6元/手,日内平今仓交易手续费标准为12元/手。

3月5日,调整玻璃期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度;3月12日,调整纯碱期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度;除此之外,还有两份关于春节、劳动节调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知;5月13日,调整甲醇等期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度;5月17日,调整纯碱期货合约等交易保证金标准以及涨跌停板幅度;5月21日,调整玻璃期货合约等交易保证金标准、涨跌停板幅度。

另外,根据不完全统计,今年以来上期所发布7条调整通知。2月26日,调整铜、锡期货交易保证金比例和涨跌停板幅度及相关合约交易手续费;3月4日,调整锡期货相关合约交易手续费;4月12日,调整低硫燃料油和20号胶期货、镍期货交易手续费;5月10日,调整螺纹钢、热轧卷板期货相关合约交易手续费;5月14日,调整螺纹钢期货等品种相关合约交易手续费,除此之外,还调整螺纹钢、热轧卷板期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。

被疑“搭车收费”“懒政”

热钱效应之下,越来越多的资金涌向“网红”期货产品,为挤压投机泡沫,调整政策开始向此类期货产品倾斜。为了维护期货产品价格发现的属性,让市场回归理性,监管层频繁调整交易规则,其中包括频繁使用调高交易费这一手段,对高频交易进行打击。

接近交易所人士在接受《华夏时报》记者采访时表示,过于频繁的交易有可能使得期货合约与现货的价格出现严重偏差。调整手续费通常与交易活跃度有关,基于某个期货产品交易过于活跃或将产生风险之际,期货交易属于保证金交易,自带杠杆,如果交易过于火爆,容易引发投资者爆仓,进一步导致连锁反应。

以维护市场稳定的名义,交易所在期货商品火热之际调高交易手续费,引发投资者的质疑。提高手续费是否是最优的解决办法?又是否应该成为最常规的手段被频繁使用?

提高手续费这一举措被疑有“搭车收费”、“懒政”等嫌疑。值得注意的是,期货交易产生的绝大部分手续费流向交易所,交易所每年营收可达到几十亿甚至上百亿,再按照一定规则返给期货公司。这意味着,提高手续费而产生的“盈利”,从投资者流向交易所或期货公司。

但事实上,交易风险全部压在投资者身上,还要面对临时调整手续费等各种压力,从一定程度上讲,交易规则任由交易所调整,且投资者无力辩驳,“瘦”了投资者,“肥”了交易所,有失公允。

“遏制炒作可以直接通过限仓或者其他办法,比如提高保证金和涨跌停板限制等方法。提高手续费这一做法,其结果是增加投资成本,盈利从投资者口袋进入了交易所和期货公司的手中。因为投资成本的急剧增加,对程序化的高频交易形成打击,但对中小投资者而言并不公平,也不是‘建制度、不干预、零容忍’大方针下的最优办法。”一位期货投资者对记者称。

市场各方对此多番争论。需要注意到,随着科学技术的发展,产生了基于tick毫米级的程序化高频交易。在极端行情下,此类程序化高频交易会让行情变的更加极端,甚至程序和程序之间会引发多米诺效应,对交易系统的稳定性也可能会产生冲击。

基于此,有投资者认为,国内大宗商品疯牛,交易所出台多项规则维护期货市场稳定,是值得肯定的。提高手续费对高频交易有一定震慑力,但同时也损害了普通投资者利益,有“懒政”之嫌;频繁使用提高手续费这一手段,或存在“搭车收费”提高交易所营收的可能性。随着资本市场对外开放的加速,应该摒弃提高手续费这一“霸王条款”。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受《华夏时报》记者采访时表示,交易规则中对交易费用的设置涉及公平性问题。期货市场在计算手续费的时候,需要让投资者等市场主体都受益,市场天平达到平衡,市场整体才可持续发展。

编辑:严晖 主编:夏申茶

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