首创证券:华友钴业(603799.SH)钴业龙头转型成长,给予“增持”评级

时间:2021-05-26 09:55:12 作者:今日大盘指数
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以下为首创证券:华友钴业603799.SH)钴业龙头转型成长,给予“增持”评级内容:

智通财经APP获悉,首创证券发布研究报告称,华友钴业603799.SH)持续完善纵向布局,钴业龙头转型成长。预计公司2021/2022年/2023年归母净利润26.2亿元/33.3亿元/41.7亿元,对应PE为42倍/33倍/26倍,给予公司“增持”评级。

首创证券指出,公司向杭州鸿源收购其持有的巴莫科技38.6175%的股权,同时华友控股将持有的巴莫科技26.4047%股权代表的表决权等权利委托给上市公司行使。天津巴莫是国内高镍正极龙头,高镍领域市占率位居国内第二,2020年市占率35%。公司目前是正极产业链布局最为完善的企业,同时具备正极、前驱体、资源产能布局。

首创证券主要观点如下:

事件:公司向杭州鸿源收购其持有的巴莫科技38.6175%的股权,同时华友控股将持有的巴莫科技26.4047%股权代表的表决权等权利委托给上市公司行使。本次交易完成后,上市公司将直接持有巴莫科技38.6175%股权,合计控制巴莫科技65.0222%的表决权,可以实现对巴莫科技的控制。孙公司计划参与投资建设红土镍矿湿法冶炼项目,项目生产规模为年产约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量的产品,孙公司持股比例20%。

并购高镍正极龙头,纵向延伸不断完善。天津巴莫是国内高镍正极龙头,高镍领域市占率位居国内第二,2020年市占率35%,仅次于容百科技。公司技术实力优异,与LG合作深厚,通过LG向特斯拉供货,是LG与特斯拉合作项目主供应商。公司目前同时布局天津和成都基地,现有产能超过6万吨,受益高镍正极供需偏紧,全年产能利用率有望保持高位,预计全年出货可达6万吨以上。

前驱体开启放量,产能持续高增。公司2020年前驱体开始放量,今年预计自有产能5.5万吨满产满销,合资产能全年预计实际产量2万吨,合计同比去年增长超过100%。2022年有效产能预计在12-13万吨,到2022年底产能预计自有产能及合资产能合计达到15万吨,持续保持高速增长。公司预计到2024年至2025年实现自有15万吨加合资13万吨的产能布局。

不断加码资源布局,一体化建设完善持续降本。公司目前是正极产业链布局最为完善的企业,同时具备正极、前驱体、资源产能布局。公司现有6万吨印尼红土镍矿湿法冶炼项目处于建设中,另有5万吨高冰镍项目处于规划中,本次再度加码布局12万吨镍项目进一步提升了未来保障能力的同时,通过一体化有力降低成本。

风险提示:产能爬坡不及预期;新能源车销量不及预期。

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